11月7日下午，在異常悶熱的百度大廈里，湯和松端著筆記本，在兩個會議的中間接受了本報的采訪。就在五天前，美國當地時間11月2日，百度宣布將收購私募公司普羅維登斯資本(Providence Equity Partners)所持有的愛奇藝的全部股份。
百度的收購行為似乎在釋放一種信號——以愛奇藝為代表的視頻網站的未來已日漸明朗。
而作為百度企業發展部總經理，湯和松全面負責百度投資并購業務。在本次百度對愛奇藝的收購中，作為當事人，這也是他首次代表百度闡述增持愛奇藝的評估邏輯。
此前，百度已持有愛奇藝50%以上的股份。增持完成后，百度將持有愛奇藝絕大多數的股權，其他的主要是給予管理層的激勵。
這次增持將在今年第四季度完成。此后，愛奇藝作為獨立子公司將會合并進百度財報。“李彥宏很支持，他很認可愛奇藝現在的團隊，也很認可這個業務方向。對百度而言，此舉有很強的戰略意義，我們都很看好愛奇藝和百度戰略協同價值，也看好愛奇藝的發展潛力。”湯和松說。
事實上，對愛奇藝增持的建議在李彥宏的案頭停留的時間很短——今年國慶前的一天，湯和松找到李彥宏，建議百度投資回購私募普羅維登斯資本持有的愛奇藝股份。幾番討論過后，管理層對視頻行業的格局及愛奇藝的戰略方向達成共識。長假結束后三天，李彥宏拍板決定百度收購事宜。
價值預判
如果算價格，百度此前的生意都相當劃算：2010年1月，百度與普羅維登斯資本合資組建愛奇藝時，百度用搜索流量和品牌投資占股50%以上，普羅維登斯則投資5000萬美元成為第二大股東——流量入股是百度對外投資的方法之一。
2011年下半年，百度和普羅維登斯資本又共同增加投資。而今年5月和8月，百度先后兩次共計幾千萬美元認購了愛奇藝可轉換、可贖回優先股。
湯和松透露，事實上當時投資視頻網站時這項業務的前景還不明朗。不過，愛奇藝上線18個月后月覆蓋過億，也讓百度和普羅維登斯資本共享了發展紅利。此次百度回購愛奇藝對普羅維登斯資本來說，也是很不錯的選擇，其獲得了較好的回報。
同樣對百度而言，若等愛奇藝實現盈利，百度的回購價格必然更貴。而整個行業對視頻公司的盈利預期正隨著廣告主預算的快速上漲不斷飆高。
在湯和松看來，此次收購也進一步堅定了百度對愛奇藝支持的決心，“百度愿意給予更多資源投入和團隊股份激勵來創造更大的平臺，這也是多贏的思維和格局”。
是的，前期的巨額投入和虧損風險基本上已被合資各方分擔。現在百度回購的是一個增長迅速、前景相對明朗且非常符合湯和松心目中好視頻網站標準的視頻子公司——是網頁視頻而非客戶端，有良好的流量資源背景以及強大的資金“靠山”。
巴克萊資本的分析印證了這樣的判斷：通過整合愛奇藝，百度的總收入有可能增長3%至4%。然而，考慮到網絡視頻行業成本較高，且愛奇藝尚未實現盈利，合并該業務將會對百度的利潤率構成一些壓力。百度的利潤有可能在2013財年出現一定程度 (大約為較低的個位數)的攤薄。
愛奇藝CEO龔宇今年初曾對本報透露，視頻網站的盈利時間點就在2013-2014年左右。這意味著，百度此時收回愛奇藝，財務上愛奇藝一欄可能很快就不再是負值。
而湯和松則看到，類似奇藝這種“一個好的業務，跟好的財務投資者與好的職業創業者團隊在體外一塊良好地成長，在適當的時候融入體制內”的體外孵化模式被證明是可行的，但前提是該業務與母體有很強的聯系。
在湯和松眼里，愛奇藝更大的意義在于為百度找到和驗證了一種投資和并購的新模式：體外孵化再成功收購。
體外孵化
“愛奇藝一開始是有一個idea，白手起家。以后如果遇到合適的還會這么干，這也是我們成長業務的方式之一。另外我們還有收購、控股、小股等不同的情況。”湯和松說。
按照湯和松及龔宇對未來的計劃，此次收回愛奇藝的另一個原因是，百度將在業務上與愛奇藝的產品結合更多，對很多產品做更深度的整合。除在搜索流量上的支持，其他產品線也可整合，甚至是視頻搜索、推薦技術、數據分析等方面，百度的團隊都可以為愛奇藝來服務。“這個時候我們相對看清楚了視頻的價值、行業的大格局及愛奇藝的未來，管理層也用兩年的行動和業績證明了自己的優秀，所以這是需要百度下決心來從戰略上重新審視它的時候。”湯和松說。
當問及網頁視頻和客戶端視頻，湯和松認為兩者各有優勢，但他更加看好網頁視頻，他認為客戶端由于用戶安裝上的門檻，將大大限制其用戶數量及潛在的商業價值。
湯和松看重這種“體內供血，體外孵化”的模式，其實也有很多條件，除了團隊的經驗和管理能力外，公司治理也非常重要。“是否有足夠的創業公司的文化?同時是否規范治理?所以我們選擇全球領先的私募股權基金普羅維登斯資本為合作對象，把戰略投資者的資源、財務投資者的資金和投資管理經驗、優秀的創業團隊組合在一起，這是很好的三合一配方。”湯和松說。
對上市公司而言，以百度為例，體外孵化機制中百度以品牌和流量入股，則在公司財報中該部分的投入不予體現。另外一個客觀的好處是，視頻的投資相當巨大，如果初期放在百度內部，巨額虧損體現在財報上很容易對投資者造成壓力。
湯和松坦承，這是一個客觀情況，但不是百度考慮的出發點和主要因素。百度考慮的還是戰略層面：愛奇藝對百度的戰略意義?百度對愛奇藝成長能否有實質幫助?
事實上，愛奇藝在百度所有投資的公司中表現相當突出。據悉龔宇在公司內部的講話中曾透露，愛奇藝的廣告收入隨著市場份額迅速擴大，愛奇藝已經用原計劃一半的時間超越競爭對手的廣告收入。
百度的投資哲學
湯和松透露，百度的投資并購主要是從三個方面來考慮：首先是對核心業務的加強。技術、產品、團隊等對百度搜索有實質性加強價值的，公司會做收購或投資。
去哪兒網就是一個例子。去哪兒網是旅游垂直搜索，其應用與百度的搜索核心相關度極高，這種垂直搜索對百度非常有價值，跟百度的對接天衣無縫，實際上它做了本來百度應該做的事情，也同愛奇藝一樣，非常符合百度的中間頁戰略，在這種情況下百度的策略便是大量持有該股份。“它既然做得非常好，那我們愿意用這種姿態擁抱它。”湯和松表示，“其實，我們還做了不少中小型創業公司的收購。像百度這樣大手筆的收購，對創業者和投資者都提供了更多的選擇和機會，是一個多贏的局面。”
其次，就是生態鏈或者生態系統的建設。愛奇藝本身的潛力很大，在整個行業當中的分量也越來越重，可為百度提供高質量的視頻內容。除了愛奇藝外，百度對生態系統的投資也做了若干，例如安居客、齊家網。另外，就是對未來機會的投資。目前在移動和云方向關注更多。“在外界印象里，百度投資并購一向比較謹慎，其實百度現在還是相當積極，也做了好多大小項目，但這些都是現象。本質是我們必須看到戰略價值，也就是一個具體的投資并購機會究竟對百度的戰略意義在哪兒?除了錢，百度究竟怎么能幫助目標對象成長?而不是跟著飄來的概念或一陣風，就做所謂時髦的‘布局’。除了強調戰略思考和分析外，一旦做出判斷，我們的執行速度很快。”湯和松稱。
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