北京時間11月3日上午消息，巴克萊資本周五發布研究報告，給予百度(Nasdaq:BIDU)股票“增持”(Overweight)評級，目標股價為137美元。巴克萊稱通過整合愛奇藝，百度的總收入有可能增長3%至4%，但該公司的利潤有可能在2013財年出現一定程度(大約為較低的個位數)的攤薄。
以下為報告概要：
百度今天宣布將收購Providence所持的愛奇藝股份，但并未披露價格。該交易有望于2012年第四季度完成，此后，愛奇藝將會合并進百度財報。百度指出，愛奇藝將在現有管理團隊的領導下，繼續以獨立品牌運營。
最近的20F報告顯示，按照轉換后的數量計算，在今天的交易之前，百度持有愛奇藝59.92%的股份。今年8月和2011年11月，百度以4500萬美元認購了愛奇藝39.13%可轉換、可贖回B級優先股。
由于網絡視頻行業在顯示廣告市場增速較快，我們認為網絡視頻仍將受益于廣告預算從線下向線上的轉移。我們估計，通過整合愛奇藝，百度的總收入有可能增長3%至4%，我們目前對百度2013財年的凈收入預期為43.55億美元。然而，考慮到網絡視頻行業成本較高，且愛奇藝尚未實現盈利，合并該業務將對百度的利潤率構成進一步的壓力。該公司的利潤有可能在2013財年出現一定程度(大約為較低的個位數)的攤薄。
盡管合并愛奇藝有可能導致短期利潤攤薄，但我們相信，全資控股該業務具有長期戰略意義。1)此舉將有助于解決愛奇藝的資金問題，為其提供更多資本來購買內容。2)愛奇藝員工可以更加專注于公司運營，而不必花時間尋求外部融資。3)由于前置播放視頻廣告格式很容易轉換到移動平臺，因此我們相信，網絡視頻廣告不太可能受到PC平臺向移動平臺轉移的影響。4)在最近的2013財年第三財季電話會議中，百度CEO提到，愛奇藝有20%的流量來自移動平臺。因此，如果網絡視頻的確能夠證明自己擁有最強勁的需求，或者成為移動設備的“必備應用”，那么通過控制愛奇藝，百度就將擁有另外的流量獲取渠道，以適應PC向移動設備的轉型。但即便如此，愛奇藝仍然面臨優酷土豆、搜狐視頻、騰訊視頻以及仍處于私有狀態的PPTV和PPS的激烈競爭。
從技術上講，該交易不會改變愛奇藝的競爭地位，因為多數競爭對手都已經將愛奇藝視為百度的一部分，而且愛奇藝已經受益于來自百度的流量。然而，借助百度的全資控股，愛奇藝仍有可能獲得更多資本，幫助其更加激進地采購內容，從而提升未來的流媒體體驗。換句話說，優酷土豆和搜狐現在將迎來一個更加強大的競爭對手，這有可能加劇短期的競爭。因此，我們認為該交易對優酷土豆和搜狐是一個輕微利空。
根據艾瑞咨詢的數據，愛奇藝2012年第三季度的月獨立用戶總訪問量為2.1億，較第二季度的1.63億環比增長29%，主要是因為專業內容以及奧運相關視頻的增長。與此同時，愛奇藝第三季度的日平均獨立用戶訪問量為2100萬，高于上一季度的1400萬。愛奇藝第三季度的月用戶停留總時長為4.65億小時，較第二季度的3.19億小時高出46%。按照用戶停留時間計算，自2011年第四季度以來，愛奇藝就已經超過土豆，成為中國第二大視頻網站，目前仍在繼續擴大與土豆的差距。(書聿)
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